陕股ROE季军：11亿蒲城造药

2025-09-03 23:10:16

　　近日，蓝晓科技（300487）发布公告称：拟在蒲城高新技术产业开发区选址建设生命科学高端材料产业园，项目预计总投资11.5亿元。新建生命科学高端材料产业园有利于满足快速增长的订单需求，提升公司生命科学相关产品的建设标准。

　　从盐湖提锂到生命科学，跨度不可谓不大，但研究后我们发现，这是多家民营科创企业在调整周期里“逆势增长”的核心所在。

　　2018年1月公司在青海冷湖镁锂比1300:1的典型贫矿卤水中，完成了100t/a的工业化生产，意味着蓝晓科技正式进军盐湖提锂。

　　2018年3月，公司拿下5.78亿元的藏格盐湖提锂项目，成功开创了盐湖提锂的大规模产业化；同年6月，公司又与锦泰锂业签订3000t/a碳酸锂整条生产线年，蓝晓科技收到西藏珠峰（600338）货值6.5亿元的卤水提锂项目吸附设备供货合同，并由此进入国际市场。（详见《》）

　　可以说，蓝晓科技精准踩中了风口。电池级碳酸锂及氢氧化锂在新能源车市场快速发展下供不应求，价格分别由2019年末的5.55万元和5.82万元/吨涨至2022年初的35.7万元和29.2万元/吨，涨幅巨大。

　　2020年，在涉锂产业链中蓝晓科技已经掌握了10多项专利。从财务表现上看，彼时蓝晓盐湖提锂项目（归入系统装置）毛利率为49.17%，为所有分类中最高的。然而，到了去年，盐湖提锂项目收入仅1亿元，占比3.9%，相对于2023大幅下滑81%，蓝晓称与锂资源行业的周期性景气度和项目执行进度有关。

　　事实上，早在2015年蓝晓科技上市初期，公司就已开始涉足生物医药技术领域。直到2020年，公司在生命科学等领域提前布局创新板块：成立了苏州蓝晓生物科技有限公司，注册资金100万元，同步建成细胞培养实验室。

　　事实证明，蓝晓科技再次抓住了风口。生物药作为制药行业近年来增速最快的子行业之一，Frost&Sullivan数据显示，2022年中国生物药市场规模达4210亿元，预计2025年将增长至6752亿元，复合年增长率17%。

　　在生物制药过程中，色谱技术就像一台高精度“筛子”，能高效提纯药物有效成分，是保证药品纯度和效果的关键步骤，也是最烧钱的环节之一。但由于其核心材料高度依赖进口，成本高昂，而蓝晓科技正致力于在此破局。

　　就这一业务而言，生命科学板块已连续四年高速增长，营收从2亿增至近6亿，年复合增长率约为41.4%，并跃升为吸附材料第二大业务板块。

　　值得注意的是，公司通过在生命科学等吸附材料领域的发力，不仅成功对冲了提锂大项目周期性下滑带来的业绩波动，还显著提升了整体盈利能力——2023年公司综合毛利率达48.9%，同比提升近5个百分点。年报明确指出，这主要得益于生命科学等高毛利业务占比的快速提升。

　　其实蓝晓早在2017年就在此扎根，成立了专注吸附材料与生物医药载体的全资子公司。如今再加码11.5亿元建设生命科学高端材料产业园，蒲城已然成为蓝晓的“双核”基地之一。

　　放眼蒲城，这片位于西安东北不到一百公里的县域，正在生物医药与精细化工的浪潮中悄然崛起。自十年前工业园陆续升级为省级、纳入国家级高新区体系以来，蒲城逐渐聚拢起一批代表性企业，形成了颇具辨识度的产业集群。

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　　而从产业实况来看，蒲城已初步形成以生物医药、精细化工、新材料为主导的产业架构。尤其是在生物医药板块，三家代表性企业——美邦股份（605033）、麦可罗生物科技、陕西友邦，构成了集群的中坚力量。

　　1：拥有具备全国影响力的龙头企业和“隐形冠军”：许多县城虽有产业集群，但多以中小配套企业为主。蒲城则培育出了能在细分领域掌握行业话语权的领军企业，起到了强大的“锚点”作用。美邦股份2023年位列全国农药行业制剂销售第13名，麦可罗生物更是全球最大的春雷霉素原药生产商，被誉为“中国春雷霉素之父”，是典型的“隐形冠军”。这些龙头企业不仅贡献了巨额产值，更吸引了上下游配套企业聚集，提升了整个区域的产业能级和知名度。

　　2：龙头引领的生态优势：蒲城不仅聚集了12家医药及配套企业，更持续吸引优质外部资本入驻。例如，今年3月，浙江上市公司华东医药（000963）全资控股的陕西博华制药正式落地，注册资本5000万元；江苏省中药材企业也在此设立陕西苏陕医药科技有限公司，规模效应显著高于普通县域。

　　3：独特的产业集群：蒲城已经形成了能源化工、光电材料、合成树脂、生物医药、循环经济五大产业集群。蓝晓科技依托合成树脂技术优势，从吸附分离材料切入生物医药纯化介质领域，实现跨界跃升。这种“基础化工+高端应用”的协同模式，是蒲城区别于一般县域单一产业路径的显著优势。

　　厂房接连立起，链条不断延展。蒲城，这个曾经传统农业占主导的关中县城，正在成为陕西生命科学领域一片热度渐起的产业新高地。

　　当前阶段，那些能够凭借核心技术优势并敏锐捕捉市场趋势的企业，往往展现出更强的抗周期能力与发展潜力。

　　以蓝晓科技为代表的这类上市公司，在西安并非个例。我们梳理了陕西上市公司净资产收益率（ROE）排名，发现蓝晓高居第三。值得注意的是，除金钼股份、陕煤等资源型国企外，榜单中多数高ROE企业均为身处充分竞争行业的民营企业。这一现象表明，一批灵活、高效、具有创新能力的民营公司，正逐渐成为地区经济高质量发展的重要力量。

　　在此基础上，剔除资源型国企后，同力股份（834598）、蓝晓科技、诺瓦星云（301589）、中熔电气（301031）、康拓医疗（688314）五家民营企业脱颖而出。通过分析我们发现，它们共同展现出“技术强、机制灵”的鲜明特质，主要体现在以下三方面：

　　其一重科技：这五家公司分别在高端装备、新材料、电子信息、电力电子、生物医药等细分科技领域形成各自技术壁垒，展现出多元的科技属性与行业竞争力。例如康拓医疗长期专注于颅骨修补，在生物材料研发及植入物生物相容性方面技术积淀深厚，是医疗器械国产替代的代表型企业。

　　其二重研发：ROE排名第一的同力股份，近两年研发费用分别为1.3亿元、1.2亿元，占营业总收入9.55%以及11.14%。诺瓦星云的研发费用更是每年新增近1亿元，从2020年的1.56亿元增长至2024年的5.4亿元，年复合增长率高达36.3%；

　　其三净利润创新高：伴随高投入，近两年来这五家公司无一例外净利润均创历史新高。康拓医疗（2024年8840万元）、诺瓦星云（2023年6.07亿元）、中熔电气（2024年1.86亿元）、同力股份（2024年7.93亿元）、蓝晓科技（2024年7.87亿元）。

　　或许还有读者记得我们曾刊文《》，其中详细梳理了“民营科创制造业”的陕西优势。时至今日，我们仍坚持这一观点。

　　以蓝晓科技为代表的陕西上市企业，从未离开过技术核心。但难能可贵的是，它总能在恰当的时机，抓住线年精准卡位盐湖提锂，实现爆发式增长，到这一轮又敏锐切入生命科学赛道，清晰地嗅到了国人日益增长的健康需求背后的巨大机遇。

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　　一次又一次，陕西民营科创企业展现出了它系统性的战略眼光——不只是做技术，更是读懂时代。

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